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徐新:中国的创业投资机会

女士们先生们大家好! 首先非常高兴有这个机会跟大家一起共同分享一些投资的经验。这次来我观察到风险投资的大佬们每个人都面带笑容，显然2003年是非常不错的一年，大家都有亮点的公司上市，也得到了一些回报，所以我的感觉好像这个行业开始有一个起色。

以前，我们去外国的金融机构融资，包括一些大学，如斯坦福等他们基本上对亚洲都是持非常怀疑的态度。中国虽然现在有很多热钱进来，但是我觉得真正有钱的人还是持观望的态度，但是这些人已经开始来亚洲来做两个星期的观察，所以我觉得我们是比较有希望的一个行业。亚洲的风险投资赚到钱的是在台湾跟韩国。台湾主要是受到了产业腾飞的影响，还有就是很容易退出。我觉得台湾是很好赶上的，对大陆来讲一个行业的腾飞是没有问题的。

下面我跟大家从三方面来分享一下我的一些经验或者是一些教训。第一，究竟这个市场有多大？中国成长8.7%还是8.9%是不是真实的？第二，我们的投资的价值点在哪里？第三，怎么选择好的团队？

问题一：

中国市场有多大？经济有多猛？

首先来看中国的市场有多大，我最近看到的一份报告说，我们中国沿海的六个省加上北京、天津、重庆，他们的人均GDP到了2000美元左右，中国的中产阶级大概有5000万人，这些人是有消费能力的。第二点，东南沿海地区这个经济规模，已经比东南亚五个国家加起来大30%到50%左右。市场之大已经无容置疑了。

那中国成长8.7%还是8.9%是不是真实的？我观察到有几件正在发生的事情可以说明一下。第一个是私有化的过程，上世纪八十年代初改革开放的时候，国有企业占80%以上，现在不到30%。民营企业和外商不断的从它那里抢占市场，而且民营企业的生命力是非常强的。虽然这几年中国GDP的增长中，政府的投资占到了一半，但我觉得有一点是持续的，就是私有经济的持续增长。你可以想象一下，一个本来是国营的企业，然后变成了私有的，这个公司马上就会变成不一样的一个公司，其实这就是推动我们经济发展比较重要的因素。

第二个就是劳动力优势。现在农村人口不到85%，这说明在过去改革开放的二十年中间，有很多人进入了城市，这些人他们的生产力也有非常大的提高。为什么呢？因为他们在过去几十年受到了很好的培训，台湾和香港来的经理给他们培训。我做调研的时候见了很多的企业，我问他们为什么把工厂建立在珠三角，为什么不搬到越南。他们说劳工便宜是一方面，素质是另一方面。就是说中国的劳动力不仅便宜而且很愿意干活。我们看了一下，打工妹平均是600块钱一个月，但是他们在农村可能只有100块钱，这个劳动力的优势会持续很长时间。即使有两亿五到了城市，中国现在的农民还是过剩。

第三个就是创业者众多，每个人都想做老板，在日本跟韩国都很少看到这种情况。他们不愿意冒险，中国正好相反。

这三个都有助于生产力的提高，给各个方面经济带来好的影响。

问题二：霸菱如何做投资？

我们觉得投资第一就是投资行业，第二是投资企业家，第三就是价钱。现在我们投资方向主要有三个，第一个就是寻找一些劳动密集型的行业。这方面实际上在抢别人的市场。我们刚刚投的一个案子就是汽车企业，它的前途很稳定。每一部新汽车出来需要80到100个人工小时，中国一个小时是2美金，美国是20美金。这比美国成本低很多，实际上就是抢美国人的市场，一点一点的抢。以前这不行，汽车行业没起来，现在可以了，中国的汽车行业起来了，有了规模，所以这个行业是有钱赚的。

另一个是高科技行业。传统行业跟高科技行业相比，不可能有一个非常快速的增长。一些高科技公司前年的利润是负数，去年就赚了一千二百万美金，这是我们偏好高科技公司的原因。永和是卖豆浆的，你怎么想也不能赚到这个数。

还有一个投资机会就是国有企业的私有化。这里面的问题最主要的就是你怎么把国有企业以前欠的债都减掉。员工可能要做调整，最关键的是净资产要便宜。国营企业这种公司，我们现在投资效果还是不错的，总共投了六个项目，已经有四个有回报了。这些公司的共同特点：都是在行业里面都是排在前三位的。我们投资的一个企业是电信行业的，每一次技术出来都是重新洗牌，新技术不断的出来，每次出来企业就有机会上去，不像传统行业，你要跟TCL竞争基本上就不用看了。

问题三：管理团队怎么选？

对于管理团队，我认为符合各种各样条件的团队是很少的。我认为重要的条件是他的眼光怎么样。如果市场不好的话，团队要会改会变策略。网易，我们投他的时候是做网络的，现在改成短信。他在市场前面他知道哪里有钱可以赚，哪里可以做大。还有就是管理人的能力，中国很奇怪，他们是认人的，我个人的观点是，做技术出身，跟做销售出身的概念不一样。做销售出身的成功率比做技术出身的可能性要高。另外如果你有几个合伙人可以跟你分享，这个能坚持的时间是很长的。

管理团队不好，风险是很高的。到时要更换CEO的风险是很高的。我看了这么多公司，换CEO多是不成功的。我觉得中国CEO的特点基本上是权威加魅力。他要有个人魅力，对管理团队是要有很多的理念。

对于管理团队，我是非常不主张给高工资的，我宁愿发很低的工资，给他分红都可以。我们希望他把自己的钱放进来，而且他的工资一定要低。我们看过高科技创业企业，也看过民营企业。我看有些公司销售有几个亿，销售总监的工资只有几千块钱。你看我们的一些公司的工资，公司不赚钱不说，恨不得一个VP一年都要拿七八万块钱，你说公司怎么赚钱，钱被员工都拿走了。所以我说工资一定要低。我最近看了一个案例，三个清华的，他们一起做了一家公司，大学生的工资平均是2500人民币。现在因为我们要上市，我们就把一部分该给他们的钱改成股份了，他们都很高兴。

说了这么多，最关键我觉得还是要有退出，有了退出你就能把你的投资几倍的拿回来。退出其实非常重要的，投资的时间要算好，在什么时间投资是比较合适的。这个行业腾飞之前你就要进去，跑在最前面投资，几年后卖掉。像网易这些就是，在行业腾飞之前我们就投的。还有就是最低点的时候，这时候进去也很好。最忌讳的是行业持续增长，这时候进去就不好了。另外我也讲了，一个企业成长最少要三到五年时间，所以作投资也要有耐心。最后，我自己感觉我们的好日子还长着呢，谢谢大家。

来源：zero2ipo清科创业投资研究中心