房珂玮/文

一、风险投资家步履蹒跚

　　在前两年的网络投资热潮中，许多风险投资公司盲目投资于各种网络公司，而这些公司在2001年的股市动荡中股价暴跌，公司价值严重缩水。据美国风险投资联盟统计，由风险投资资助的、在2000年上市的科技公司的股价已比发行价平均下跌了24%。而在并购交易方面，2000年二季度有风险投资公司背景的企业并购交易为86件，平均交易额为 3.01亿美元，而2001年二季度为76件，平均交易额只有0.28亿美元。鉴于资本市场的这种低迷状态，2001年已有几十家公司放弃了原来的IPO计划。同时由于公司价值降低，企业并购对风险投资家变得越来越缺乏吸引 力。退出渠道不畅，使美国的风险投资公司都放慢了投资速度，特别是一些大的风险投资公司。据美国风险投资联盟统计，2001年三季度风险投资公司在873个公司中投入了77亿美元，比二季度减少了31%，与2000年同期比较下降了73%。J.P. Morgan Partner 2000年投资了106个项目，投资总额将近6.5亿美元,是美国最活跃的风险投资公司之一。而2001年上半年，该公司只投资了10个项目，投资金额只有4200万美元。Accel Partner 2000年参与了26个公司第一轮融资，2001年上半年只有3个。Sequoia Capital投资的项目从23个减少到5个，Mayfield从29个减少到3个。

二、钟情于生命科学

　　美国风险投资在行业选择方面也作出了相应的调整，加大了在生命科学领域的投资力度。像New Enterprise Associates公司就调整了它的投资战略，在2001年8月任命了一个生物技术领域方面的专家作为普通合伙人，希望把其在生命科学领域的投资从15%提高到30%。据NVCA统计，在2001年第二季度的风险投资中有13.8%投向了生命科学领域的公司，而2000年同期只有3.95%，生命科学是唯一一个获得风险投资比例有较大幅度增长的领域。另外，2001年三季度有5个风险投资参与的公司成功完成IPO，其中有3个是生命科学领域的公司。在当前经济不景气、投资者信心不足的情况下，生命科学技术公司能脱颖而出，主要是与网络公司相比,生命科学技术公司有实际产品和明确的商业模式，世界各国政府和企业对生物技术的巨额投资已经取得了丰硕的成果和未来不可限量的预期。特别是在美国发生“9.11”恐怖事件之后，美国将进一步加强对生物技术研究，以应对未来可能的生化进攻，这将大大推进生物技术的发展。

三、瞄准成长壮大之中的孩子

　　另据NVCA提供的统计资料，2001年第二季度美国风险投资的投资总额为106亿美元,其中54.9%投向成长型企业，而在第一季度这一比例为47.4%。这表明美国风险投资公司加大了对处于扩张期的企业的投资力度，而对种子期和成熟期企业的投资开始下降。这一趋势的形成是由于风险投资公司面对当前的困境都在积极的调整自己的投资战略，他们正在把越来越多的资金用于对已投资企业的增资，以维持这些公司的资金周转。像美国New Enterprise Associates公司已经将50%的新资金投向了已投资公司。

　　Battery Venture也已将这一比例从30%提高到了50%。许多风险投资家认为，在当前这种环境下，对已投资企业增资可以减轻这些公司所面临的压力，使他们有更多的时间来夯实公司的基础，相对来说更容易取得成功。

四、付出更多的心血服务于企业

　　风险投资公司一改前两年网络投资狂潮时期的做法，将更多的精力集中在已投资项目上，加强了对投资项目的研究和管理。 Accel Partners公司的管理顾问詹姆斯.布雷耶估计，他和他的大多数同事过去用在已投资项目上的工作时间大约只有1/4，其余时间都用来寻找新项目，而现在这一比例可能要回到网络热潮之前的水平。鉴于越来越多的已投资公司陷入资金匮乏的境地，风险投资公司开始引进专家对这些公司进行管理，以帮助那些面临困境的新公司的CEO度过难关。例如， Redpoint公司聘用了一位营运专家为创业公司提供指导。Softbank声称拥有40名可为创业企业提供从商业开发到索赔的各种专业人员。