|金融观察|      

保荐人拷问券商分配机制

　  随着首次保荐代表人胜任能力考试尘埃落定，心中有数的券商加大了对保荐代表人资源的争夺。而如何保证保荐人资源的合理配置，保持投行成本相对稳定给券商的分配机制提出了挑战。 　　

人才争夺抬高投行成本 　　业内人士认为，保荐人制度在某种程度上可以理解为对垄断资源的市场化分配，这给了一些以往投行处于劣势的新兴券商扩大业务规模的机会，而这取决于其所拥有的保荐代表人数量的多寡。券商之间对保荐代表人的争夺直接炒高了保荐人的身价，广州证券负责投行业务的副总裁王文博分析说，保荐代表人身价飙升带来投行业务成本的大幅提高，最终为这部分成本买单的还是发行人。国内市场的优势在于相对较低的融资成本和再融资的制度安排，但是近年来融资节奏放慢，企业上市的时间成本很高，国内融资的优势正在逐渐丧失，而这很可能会挫伤企业融资的积极性，造成优秀企业资源的外流，最终将使整个行业受损。 　　

合伙制浮出水面 　　由于保荐人制实施后，获得保荐人资格的难度大大增加，保荐人的责任大大增强，相应的券商在分配体制上也将出现一些变革。这方面一些中小券商动作较快，如世纪证券即将推行保荐人分级、动态管理，并参照保荐人的业务情况确定薪酬和奖励，据介绍，按照这一薪酬计划，保荐人的年薪将会达到百万元。另外，记者了解到，为吸引保荐人，深圳某家券商已制定了详细的保荐合伙人计划，即让保荐代表人成为项目的合伙人，直接参与项目的利润分配，这样保荐人业绩的好坏就会直接与其收入挂钩。据了解，按这个计划，一些业绩好的保荐人的年薪将会达到令人吃惊的数额。据悉，目前该公司已在积极进行前期准备，一旦相关的政策安排明朗，就将推出。 　　

一位资深业内人士表示，合伙制的实施将会给目前券商的投行业务带来深远的变化，很可能就会发展成保荐人单独带领团队运作项目，投行部门逐渐从券商整体运作中独立出来的结果。不过这一制度在实施上还面临着法律上的空白，按照现行法律法规，证券公司是承担有限责任的法人实体，投行部门只是证券公司下设的一个部门，如果独立出去将会取得什么样的法律地位，与保荐机构之间在产权上的关系如何界定，都是值得探讨的问题。　

来源：证券时报