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生物科技公司IPO热潮将至

2003-8-25

戴维·汉密尔顿(David P. Hamilton)

《华尔街日报》

生物科技业试图在首次公开募股(IPO)市场打开一扇新的“大门”，这种情况还是3年来的首次。但是投资者还是小心为妙，因为被抑制的需求一旦大爆发，也有可能使得这扇大门再次迅速关闭。

投资者对于生物科技股的热情于2000年达到最高点，此后，他们对新上市的生物科技类股就没有表现出太大兴趣。 据加州咨询公司Recombinant Capital的统计，2000年发行新股的生物科技公司高达70家。这些公司的股价有很多已跌破其发行价，其中一家名为Deltagen的公司当时筹资1.2亿美元，但今年早些时候却提出了破产保护申请。

自那以后，只有很少的几家生物科技公司尝试过上市。比如，Northwest Biotherapeutics在2001年底以每股5美元的价格发行了新股。该股在上市首日即涨6%，但随后暴跌，目前股价仅为25美分。DOV Pharmaceutical在2002年4月上市首日即跌33%，不过，其股价目前已有所回升。

由于基本上无法从公开市场获得融资，生物科技业中的研究密集型公司别无选择，只能尽可能多地节省资金和攫取额外的风险投资资金，而公司价值在此过程中不断下降。一些运气欠佳的公司乾脆将自己出售，而那些运气更糟的公司则彻底破产。

不过，今年年初以来，生物科技类股涨幅已超过40%，几个月前该行业还因此出现了一轮可转换债券发行热潮。7月，很多生物科技公司还进行了一系列的二次发行。

现在，一些少数股东持股的生物科技公司准备再次试探投资者对IPO的热情。昨天，Pharmion递交了IPO计划，从而成为7月以来申请上市的第6家公司。其他5家公司是Acusphere、Advancis Pharmaceuticals、 Genitope、CancerVax和NitroMed，计划招股总额总计5.21亿美元。已在加拿大上市的Neurochem周三提交在美国的上市申请，计划筹资高达5,180万美元。

T. Rowe Price Health Sciences Fund的经理克里斯·詹纳(Kris Jenner)认为，投资者和生物科技公司都很精明，足以避免2000年的IPO过多的局面。

他说，他认为市场仍有兴趣投资于实力较强的新上市公司，而他所关注的公司是那些可以轻松上市的公司，而不是用尽浑身解数但融资前景仍不明朗的公司。

已在计划IPO的生物科技公司中有一些，特别是Genitope, CancerVax和Pharmion等，似乎符合詹纳所说的比较保守的定义，但詹纳强调，他对这些公司并不熟悉。

所有3家公司均拥有一些市场前景非常看好的药品，其中一些药品已经上市销售，另外一些则处于后期人体试验阶段。另外，还有一些公司拥有较高的现金储备。CancerVax就宣布，其在提交IPO申请前，已筹集到4,100万美元的风险投资资金。

然而，也有人对拟上市生物科技公司都是业内最好公司的说法不甚支持。

JP摩根(J.P. Morgan & Co. )的投资银行家维维克·贾殷(Vivek Jain)说，有些公司为了能够上市而不惜一切手段。

比如，一些银行人士对Acusphere的前景就持怀疑态度。该公司2001年9月申请上市，但3个月后又撤销了申请。虽然该公司有一种超声成像制剂产品处于后期试验阶段，但其截至6月30日，仅拥有1,560万美元的现金和现金等价物，负债644,000美元，而营运支出速度惊人，每6个月就支出850万美元。

Acusphere的首席财务长约翰·西伦(John Thero)称，他无法就有关该公司的问题或IPO申请事宜发表评论。

机构投资者、风险投资家以及投资银行家都认为，生物科技类股近来的IPO热将在今后几个月中进一步增强。专门追踪生物科技业财务形势的行业通讯社BioCentury上月刊载了一个表格，列出了有可能进行IPO的13家公司，其中包括CancerVax和Pharmion。

在CancerVax有投资的Forward Ventures驻圣地牙哥的风险投资家斯坦迪什·福莱明(Standish Fleming)说，该风险基金所投资的公司都正在拼命准备上市。

最有希望成功上市的生物科技公司是一些业务较为成熟的公司，如Eyetech Pharmaceuticals、Myogen和Corgentech等。这些公司都拥有一些盈利前景很好的药物，而且目前已处于后期临床试验阶段，这一点与2000年IPO热潮中的公司有所不同，当时上市的生物科技公司中有很多是基因工程公司，他们在药品开发和盈利方面并没有明确的计划。

虽然眼下的这些公司还在不停地花钱，但如果一切顺利的话，它们的商业产品仍有可能在几年内面世。

但计划IPO的公司数量增多使得一些投资者担心，生物科技业眼下的IPO热能否持续。

CIBC World Markets的投资银行家迈克尔·布林克曼(Michael Brinkman)说，不幸的是，这种IPO热看来可能失控。他对已提出上市申请的公司仍不是十分看好。

虽然布林克曼预计今后几周这些公司上市申请的步伐将加快，但他担心，如果没有业务成熟、资金雄厚的公司领路，生物科技公司的IPO大门仍有可能很快关闭。

他说，欲速则不达。

不过，即便如此，该行业的很多金融家依旧认为，业务最成熟的那些公司仍将能够进入IPO市场。

来源：基因潮网